AI不仅能讲故事，也运转挣钱了。

6月1日，港股市集6月首个往还日收市，升215点，收报25402点；恒生科技指数升1.7%，报4964点，大市成交额达3309.4亿港元。

盘面个股呈现光显分化走势，AI关系板块涨跌分化特征显贵。其中AI运用端个股发扬亮眼，好意思团受功绩预期提振，绩前涨幅超6%；联思集团飞腾5%，好意思图公司更是大幅飙升26%。与之变成反差的是，半导体及AI大模子见识股集体回调，中芯外洋、华虹半导体分裂下降超2%、5%，智谱、MINIMAX、迅策等头部AI大模子企业跌幅介于8%至15%之间，赛说念里面分化态势突显。

就在6月1日这天，智谱发布港股公告敲定科创板上市指标，拟募资150亿元分裂投向通用大模子、MaaS平台与流动资金；而在此前的5月29日，MiniMax 已细密启动A股上市指引，两大港股AI巨头皆皆布局“A+H”。

本次市集涨跌分化的背后，是恒生科技指数新一轮身分股退换带来的产业风向更迭。把柄退换安排，6月5日收盘后，恒生科技指数将细密纳入智谱、MINIMAX两家国内头部AI大模子原生企业，同期剔除金蝶外洋、金山软件等老牌传统软件企业。这一进一退的指数权重退换，并非简便的标的更迭，而是老本市集对科技产业迭代的径直投票：AI原生企业正在取代传统软件企业，成为港股科技赛说念的中枢新势力。

回望往日两年，AI无疑是中国科技行业的完全中枢热词。企业发布会、计谋贪图、融资路演、年度发展指标中，AI的确成为标配内容，全行业扎堆布局、集体跟风入局，AI见识热度合手续攀升。但喧嚣的行业飞腾之下，老本市集弥远保合手着感性拷问：AI到底赚到钱了吗？

这是AI行业最大的矛盾。一边是数千亿元的模子插足、算力插足和数据中心建筑；另一边则是企业合手续追问的交易文书。

直到2026年第一季度。

联思集团公布财报知道，全年AI关系业务收入同比增长105%。阿里巴巴财报知道，AI关系居品收入占阿里云外部收入初次冲破30%。百度则更进一步，AI业务收入占一般性业务收入比例达到52%，初次跨越一半。

中国科技公司终于运转回应阿谁最现实的问题：AI不仅能讲故事，也运转挣钱了。

而更有兴致的是，相似是获利，联思、阿里和百度走出了三条完全不同的路：有东说念主在卖铲子，有东说念主在收房钱，有东说念主则在换“芯”。

三种交易时势背后，荫藏的其实是中国AI产业畴昔十年的分化场所。不同企业不同的变现旅途，背后又隐匿着若何的产业逻辑与畴昔走向？

卖铲时势：联思作念AI产业的“基础供给者”

要是把AI产业思象成一场淘金热，那联思上演的变装再领略不外：卖铲子。

GPU工作器、液冷数据中心、AI PC、企业级存储——联思在作念的，是给系数“淘金者”（检会大模子的公司、部署AI运用的企业）提供他们离不开的基础法式。淘金的东说念主可能挖到金子，也可能白手而归，但卖铲子的那一位，每一笔都是现款生意。

联思以“端－边-云-网”全栈AI算力底座贯串产业基建需求，为全行业提供 AI 运行的“物理底座”。从集团层面看，2025/26财年全年营收达到5899亿元，初次冲破5000亿元，同比增长20.3%；全年退换后净利润同比增长42.1%，创下历史新高，增速约为营收增速的两倍。

AI是这份得益单中最要津的结构性变量。第四财季（2026年1—3月），联思AI关系业务营收同比增长84%，AI收入占比已大幅擢升至38%；全财年AI收入同比增长105%。

这一组数据直不雅评释注解，AI 照旧从联思的“新增业务”滚动为驱动集团增长、优化业务结构的中枢引擎，不再是依附于传统 PC、工作器业务的附庸板块。

从业务结构来看，联思的卖铲时势变成了覆盖个东说念主结尾、企业算力、行业惩办决策的完好居品矩阵。

在 C 端，天禧 AI 合手续迭代，带动 AI PC 在高端市集会手续浸透，让粗浅用户的结尾开导成为端侧 AI 的遑急载体。

在 B 端与产业侧，联思发力智算中心、AI 工作器、边缘算力开导，为大模子检会、行业 AI 运用部署提供褂讪的算力守旧；同期推出头向企业的 AI 主机、行业定制化决策，买通从硬件到运用的连络通说念。

要是把系数这个词 AI 产业比作一座大厦，联思上演的即是建材供应商与基建施工方，不管表层的模子、运用如何迭代，底层的硬件与算力需求弥远存在，这也让其交易时势具备极强的褂讪性。

花旗银行分析指出，联思的成长逻辑照旧从传统硬件周期驱动，转向高附加值的算力中枢驱动，但如何跳出“重规模、薄利润”的行业困局，仍是其耐久需要惩办的问题。全体而言，联思的变现旅途是稳字当头，依托高大的硬件底盘共享 AI 产业增长红利，是风险最低、细目性最强的交易化时势之一。

收租时势：阿里作念AI工作的“平台运营商”

要是说联思是为 AI 产业打造物理底座的“卖铲东说念主”，那么阿里巴巴则化身 AI 领域的平台运营商，走出了典型的收租时势。

阿里云以云计较平台为根基，搭建 MaaS（模子即工作）生态，向企业、开发者、种种机构灵通大模子调用、AI 软件订阅等工作，按照调用量、订阅周期收取用度，如同交易地产的运营方，向入驻的商户合手续收取房钱与工作费。这种时势依托云生态的流量与算力资源，实现轻金钱、可合手续的现款流，亦然阿里云 AI 业务稳步增长的中枢原因。

阿里巴巴 2026 财年财报知道，集团全年营收初次冲破1 万亿元，达到 10236.7 亿元，全体规模再上新台阶。行为集团核神思谋板块之一，U体育阿里云智能集团第四财季（2026年1—3月）收入达到416.26亿元，同比大幅增长38%。

财报尽头走漏，第四财季阿里云AI关系居品收入达89.71亿元，年化收入已冲破358亿元，聚拢11个季度实现三位数同比增长，并在本季度占据了云业务外部收入的30%。预测畴昔一年时辰，AI关系居品收入占比将冲破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。

吴泳铭指出，全栈东说念主工智能投资已进入规模化交易落地阶段，办公和编程场景的企业级AI智能体正在全面铺开。

阿里收租时势的中枢载体是百真金不怕火 API 平台与通义千问等自研大模子。财报走漏，阿里云 AI 收入中，API 调用收入占据绝大部分，而自研模子的调用收入又是 API 收入的中枢组成。

百真金不怕火MaaS平台是阿里最中枢的“收费站”。百真金不怕火平台的ARR（年化庸碌性收入）将在6月份季度冲破100亿元，本年冲破300亿元。2026年3月，MaaS平台百真金不怕火客户数同比增长8倍。

吴泳铭甚而为此专诚设立了Alibaba Token Hub（ATH）事迹群，把模子工作和Token经济擢升到集团计谋级组织的地位。

经过多年布局，阿里达摩院、通义大模子、百真金不怕火平台照旧变成完好的时刻闭环：底层依托阿里云的算力集群，中层搭建模子开发、检会、调优的用具平台，表层面向电商、金融、制造、办公等全行业输出圭臬化 AI 工作。不同于单纯售卖硬件，阿里的中枢金钱是时刻平台与生态壁垒，开发者和企业一朝接入平台，出于使用民风、数据买通、成本考量，会变成较高的用户黏性，平台也因此取得耐久褂讪的复购收入，这亦然“收租时势”最大的上风。

它是三种时势中毛利率后劲最高的，一朝变陈规模效应，平台型收入的旯旮成本极低。中金公司照旧在研报中预测阿里云经退换EBITA利润率将在畴昔几个季度光显擢升。但“收租”时势条目合手续高强度的老本插足（阿里该季度老本开支约269亿元），前提是“租客”延绵连续——而这取决于系数这个词AI运用生态是否确凿隆盛。

换芯时势：百度作念智能产业的“中枢制造者”

百度的故事，是三种时势中最“戏剧性”的。

百度 2026 年第一季度财报数据知道，公司总营收 321 亿元，一般性业务收入 260 亿元，同比增长 2%，全体运筹帷幄态势慎重。其中，AI 业务收入达到 136 亿元，占一般性业务收入的 52%，这亦然百度 AI 收入初次细密跨越全体业务的半壁山河。

百度首创东说念主李彦宏明确暗示，AI 照旧成为百度的中枢驱能源，多年积聚的全栈 AI 智力，访佛企业端旺盛的智能化转型需求，推动 AI 关系业务合手续走高。

细分来看，最初百度智能云Q1收入88亿元，同比增多79%，其中GPU云收入增速更是达到184%，主要受益于AI推理需求的皆集开释。百度集团实施副总裁沈抖表述，企业用户对AI基础法式的需求正在从“检会”转向“推理”——客户照旧渡过了模子检会阶段，正在将AI加快部署到更多履行业务场景中。从“检会”到“推理”，意味着从“实验”到“分娩”，这是一个质的飞跃。

这里必须提到百度昆仑芯，昆仑芯P800完陈规模化考证、录用多个万卡集群，其寰宇产集群已完成对文心大模子5.1遑急版块的检会。此外，基于昆仑芯的天池256卡超节点照旧点亮，将于6月细密上市，模糊性能较上一代擢升25%，可适配文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模子，推理截止擢升50%。

更要津的是，百度照旧在2026年5月8日启动了昆仑芯在科创板的孤苦上市经由，要是IPO见效，昆仑芯将成为中国AI芯片最径直的价值锚点。

再是AI运用（包括“大搜索”、数字东说念主、“秒哒”编程居品、“伐谋”智能体）Q1收入约25亿元，基本与上季合手平。李彦宏坚合手“运用驱动”的模子迭代道路，他以为畴昔用户将为AI智能体或AI运用自己付费，其市集规模将远超基于Token计费的市集。

临了是自动驾驶（萝卜快跑等）推算收入约23亿元，是百度AI领土中最具耐久思象空间但也最需要耐烦的板块。

百度的“换芯”内容上是一次自我翻新，用自研的昆仑芯替代对外部GPU的依赖，用AI收入替代对搜索告白的依赖。这是三种时势中风险敞口最大的：要是AI增速不如预期，传统告白又在加快萎缩，就会出现青黄不接的“真空期”。但要是昆仑芯见效上市、AI云合手续爆发，百度将完成中国科技史上最澈底的一次业务重构。

结语

从 PPT 见识到账本数字，从附庸业务到中枢缓助，2026 年无疑是中国 AI 产业的交易杀青元年。联思、阿里、百度三家头部企业，凭借判然不同的交易时势，交出了三份亮眼的营收答卷，也为系数这个词行业探索出三条可落地、可复制的交易化旅途。

放眼系数这个词产业，头部企业的功绩爆发仅仅一个缩影。如今国内 AI 大模子周调用量稳居全球首位，日均 Token 调用量达到 140 万亿，两年增长超千倍，企业与用户的付费意愿合手续擢升，AI 正在从“尝鲜用具”滚动为“分娩刚需”。政策层面，AI 详细性立法加快鼓舞，行业表率不断完善，为产业健康发展添砖加瓦；算力、芯片等底层硬件合手续冲破，国产时刻自主可控智力不断增强。时刻、市集、政策三厚利好访佛，中国 AI 的交易空间还将合手续掀开。

诚然，机遇背后挑战依然存在：同质化竞争、盈利时势单一、时刻迭代压力、合规风险等问题，仍是系数 AI 企业需要耐久面临的课题。三种主流变现旅途畴昔会走向交融U体育(中国)官网入口，照旧合手续分化？中小 AI 企业又该如何鉴戒头部劝诫，找到妥贴自身的交易化说念路？宽待大家磋议探讨。